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周三重点布局十大板块优质股

华讯财经 2014-12-16 15:35
商贸零售:2014双12或推动传统零售价值重估,现代消费服务业孕育新蓝筹  
类别:行业研究机构:申银万国证券股份有限公司  双12或推动传统零售价值重估。我们此前对商贸伴生性普涨行情(特别是商贸二线蓝筹)的准确推荐是基于:无风险利率下行推动价值股普涨;比价效应推动蓝筹切换及板块轮动;微观边际改善放大个股β。当前时点,我们认为商贸伴生性行情进入后半程,仍有空间。核心逻辑:比价效应在一段时期内依然存在(板块比价向个股比价切换);改革、转型主题持续发酵;2014双12或推动传统零售价值重估。我们关注2014双12的重要变化——O2O(onlinetooffline),双12自11年开始历经4年,今年主要变化在于借力支付宝染指线下(后附活动规则),覆盖餐馆、面包店、百货超市、打车、家政等生活服务领域(后附参与公司),阿里凭借支付宝发起线上到线下的O2O整合(未来有望全国推广),通过补贴扩大支付宝用户群体、引导移动支付消费行为(类似打车补贴),抢夺45-65岁用户群体。  在以移动支付为平台实现onlinetooffline的过程中,百货超市、便利店、餐馆、面包店等生活必需品消费场所演化为移动支付的场景及流量入口,线上平台抢占流量入口将推动传统零售价值重估,人流大幅增长的同时将有全新商业模式落地。建议关注超市(生活必需品)、购物中心(体验式业态)子版块,超市推荐中百集团、红旗连锁、步步高、永辉超市购物中心推荐中央商场、百联股份。“国企改革+并购转型”是传统零售主题投资双维度。区别于分母驱动的伴生性价值重估,“国企改革+并购转型”可寻找分子驱动的传统零售趋势性牛股。第一维度,国企改革。2015年是国企改革大年,众多改革举措将于15年落地,国企改革标的将享受制度红利;但商业国企改革发力至今,简单罗列资产证券化、混合所有制、股权激励等并不能形成有效推荐,应通过信息及逻辑降低不确定性,根据我们的跟踪,推荐:百联集团(上海物贸、第一医药、百联股份)、兰生股份、广百股份、老凤祥、南宁百货。第二维度,并购转型。传统零售边际需求瓶颈已现,更多是存量市场博弈,电子商务等新模式挤占传统零售市场份额,趋势未变;若无并购转型则难以出现分子驱动的趋势性牛股。并购转型成为传统零售二次成长的途径,当前主要有三种方式:退出(卖壳)、接力(引入战投)和亲为(大股东管理层运作),有效推荐的核心仍是通过信息及逻辑降低不确定性,根据我们的跟踪,推荐南京新百(医疗养老)、海印股份(城市演艺)、中央商场(生活服务)、交大昂立(大健康)。  新消费代表未来,积极布局现代消费服务产业真成长龙头。质量型人口红利推动商品消费向服务消费升级,全球经济叠加互联网提升产业发展张力,未来投资机会来自现代消费服务业。但在市场风格切换的背景下,应准确把握新兴产业投资三要素,即市场空间、商业模式、财务兑现,部分子产业“市场空间”投资逻辑已充分Price-in,后续关注重点是商业模式落地和财务兑现,因此更应布局真成长,去伪存真。具体来看:第一,教育。教育产业将迎来营利性放开的制度红利,民办教育营利性放开将催生巨量并购整合市场,真正教育公司将借力资本市场整合教育产业,同时互联网与传统教育融合产生对新模式的探索。推荐新南洋、全通教育。第二,体育。体育产业享受政策支持未来必将爆发,2025年5万亿体育产值规划将催生大市值龙头公司,未来重点在商业模式探索,投资机会来自体育传播、赛事运营、大户外、场馆运营等细分领域。推荐智美集团、雷曼光电、信隆实业。第三,美容消费。美容消费隶属于大健康产业,女性需求无天花板,市场容量巨大同时并购空间广阔;产业趋势在于生活美容与医学美容融合,“前店后院”模式实现生活美容导流和医学美容变现,盈利能力极强。推荐江泉实业。第四,城市演艺。居民需求升级倒逼城市建设注重文艺供给,目前大多数一线城市并未有知名城市演艺中心,成立城市演艺联盟搭建产业整合平台进行统一运营,产业空间巨大,推荐海印股份。  

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