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每周一股推荐:东方雨虹PS战略深入推进

招商证券研报 2017-05-02 09:17

       =====推荐阅读=====   2017股票推荐:5月2日5只潜力股票一览   一带一路峰会召开时间 一带一路概念股望成反弹急先锋   5月2日最新影响今日股市利好利空消息一览   =====全文阅读=====   乐天堂fun88网(www.zhicheng.com)05月02日讯   东方雨虹(002271):PS战略深入推进,收入增速是核心指标   事件:(1)公司发布一季度报告。完成营业收入 14.98 亿元,同比增长 45.91%;归属于上市公司股东的净利润 7876 万元,同比增长 40.81%;扣非后净利润 6272 万元,同比增长 26.91%。(2)预计 2017 年上半年,归属于上市公司股东的净利润为 4.37-5.1 亿元,同比增长 20%-40%。   评论:   1、 PS 战略深入推进,收入高速增长是核心指标。 收入增速,今年 Q1 为 45.91%,不仅高于 16Q1 的 25.77%,也高于 2016 全年的 31.98%。16Q1 后,公司深入推进 PS 战略,扩大收入规模和市场份额,价格体系有所调整,今年 Q1 扣非后净利润的同比增速有所降低。   价格相对稳定的情况下,销量增速可以对应收入增速。非经常性损益变化较大,今年 Q1 为 1603 万元,去年 Q1 为 651 万元,主要是今年 Q1 计入损益的政府补助为 1831 万元,同比增加 1023 万元。一季度为公司业务淡季,收入占比约 15%,全年表现依然值得期待。 每周推荐一股   2、 毛利率维持在较高水平。 17Q1 毛利率为 40.27%,比 16Q1 下降 1.23 个百分点,比 16Q4 回升 1.76 个百分点。原材料价格上涨后,目前保持相对平稳,预计全年毛利率能维持在较高水平。   销售费用 2.7 亿元,同比增加 53.4%,主要由于人工、运输等费用增加。管理费用 2.4 亿元,同比增加 54%,主要由于人工,股权激励摊销费用增加。   3、防水步入后建筑,雨虹十年十倍长。集中度提升、“后建筑”时代,迎来建筑防水黄金期。对标瑞士西卡,千亿级市场孕育数百亿营收的龙头,东方雨虹,收入规模十年十倍,值得期待。公司产能持续扩张,渠道深耕、品类延伸是未来看点。   地产大客户战略加速推进,地产 top50里就有 26 家战略合作;零售渠道发力,将依然维持高增速,而与德国 DAW SE合作进军建筑涂料市场,预计今年能形成可观收入。   投资建议:质量监管和环保要求等促进淘汰落后产能,防水意识提高,房地产开发行业的集中度在提升, 公司处于提升市占率的良好时期,渠道深耕、品类延伸将助力增长。预计公司 17-19 年 EPS 为 1.43/2.11/2.91 元,给出一年目标价 36 元,三年目标价 58 元,五年目标价 86 元。   风险提示:地产投资增速大幅下滑,原材料价格大幅上涨,新业务拓展不达预期等。

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