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贷款基准利率按兵不动 加息是去杠杆的必由之路?

2017-12-27 09:20 来源: 网易研究局
  乐天堂fun88网(www.zhicheng.com)12月27日讯

  乐天堂fun88央行是不是要进入加息周期的讨论从去年中央经济工作会议召开后就开始了(见《网易研究局|低息时代终结?乐天堂fun88加息可能性有多大》),一年来,央行3次上调OMO、MLF等政策利率,但对于基准利率仍然按兵不动。未来一年,随着美联储再加3次息预期的逐步兑现,乐天堂fun88央行有没有可能开启上调基准利率之路?   加息是去杠杆的必由之路?   今年八九月份,随着人民币暴涨和债市暴跌,市场开始高喊“利用好时间窗口实施降准”,(见《求求你们放过人民币汇率吧 喊降准为时尚早》),而中泰证券首席经济学家李迅雷率先提出:目前降准没有到合适的“时间窗口”,倒是考虑是否会加息。   时隔两月,随着市场利率的不断上行叠加利率债大跌以及美联储年内第三次加息落地,韩国央行忍不住成为亚洲第一个加息的国家,国内市场再次纷纷高喊加息。   多年来我国金融体系是以商业银行为核心的间接金融为主,以直接金融为辅,商业银行在经济金融中的低位至关重要,既是借贷增加,经济增长的主推力量,又是信用膨胀,杠杆高企的核心根源。央行金融研究所所长孙国峰近期也提到,银行是一类特殊的机构,其背后有政府显性或隐性担保,所以天然具有冒险倾向。如果中央银行长期保持低利率水平,就会鼓励商业银行的冒险行为,商业银行有可能和中央银行的货币政策形成博弈。   兴业银行首席策略分析师乔永远表示,考虑到通胀压力、实体高增长叠加产能利用率上台阶,2018年存在一次基准利率加息的可能性,或出现在上半年;加息是对实业复兴的确认,推动实体更加有效去杠杆。   中信证券明明团队认为,若明年国内CPI如约回升至3%左右的水平,当前1.5%的存款基准利率处于十分低的水平,在当前银行存款来源萎缩、负债端压力不断加大的背景下,提高存款基准利率有助于银行增强吸储能力,缓解负债荒的问题;另一方面,为了现在实体经济融资成本过快上行、支持实体经济发展,贷款利率不宜再做提升。央行可能对存贷款基准利率进行非对称加息,即提高存款基准利率同时保持贷款基准利率处于当前水平。   摩根士丹利乐天堂fun88首席经济学家邢自强在11月发布的《2018乐天堂fun88经济展望暨蓝皮书更新》中预计,乐天堂fun88央行会在2018年三季度和2019年一季度分别加息一次。大摩早前就表示,乐天堂fun88实际利率处于全球低位、仍有很大上升空间。   综合支持加息的一方观点来看,加息既是对实体经济复苏的确认,也有压低明年通胀、防止资本外流的诉求;更深层来说,依靠“严监管、宽货币”控制总量的方法难以去杠杆,金融机构会通过各种办法规避监管,基准利率过低,利差较大,仍然会使金融机构存在较大的套利空间,而通过加息这种市场化手段更加有效,也更有必要。
基准利率L型:明年央行难上调基准利率
  沧海桑田,现在的1.5%≠两年前的1.5%   不支持加息的一方也有不支持的理由。   同样是提出加息思考的李迅雷表示,加息的可能性存在,但通过对未来国内通胀率水平、海外利率水平变化及人民币汇率、2018年经济增速等因素进行综合评估,认为加息的概率不大。   海通证券首席经济学家姜超认为,随着去杠杆的推进,国内金融市场利率已大幅走高,实体贷款利率也在缓慢上浮,再加上房地产市场的降温会对经济构成一定的下行压力,上调存贷款基准利率会进一步推升银行负债端成本,加剧金融市场的震荡和实体经济的下行压力。   央行调查统计司前司长盛松成表示,目前乐天堂fun88金融市场利率已经相当高了,不主张对基准利率存贷款利率加息。美国税改和美联储缩表等事件对乐天堂fun88的影响可控,资本外流压力总体可控,人民币短期承压可控,长期来看还是升值的。货币政策应该以不变应万变,不紧不松,建议货币政策延续下去。

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