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04月16日股市预测:下周最具爆发力六大牛股

本站整理 2018-04-13 17:59
  亿纬锂能(300014):业绩略超预期 锂离子电池和电子雾化器高速增长   事项:   公司2018 年第一季度营收6.84 亿,同比增长20.02%,归属母公司股东净利润0.74 亿,同比增长38.07%。   投资要点   1.2018 年一季度业绩增长38%,超出市场预期   公司2018 年第一季度营收6.84 亿,同比增长20.02%,若剔除去年同期电子雾化器的收入,锂原电池和锂离子电池营收增长75.59%,归属母公司股东净利润0.74 亿,同比增长38.07%,扣非后归母净利润0.71亿,同比增长42.48%,每股收益为0.09 元。此前公司在3 月20 日发布业绩预告,预计一季度归母净利润增长20%-40%,实际利润偏预告上限,超出市场和我们的预期。   2.物联网市场持续高景气,预计锂原电池业务将保持快速增长   锂原电池实现收入2.92 亿,同比增长53.79%。在公司传统市场智能表计领域,虽然国内智能电表市场需求不振,但智能燃气表市场需求增加,行业随着“煤改气”的政策和智能化需求推动,对电源解决方案亦有更多更高需求,公司也持续巩固了行业龙头地位。在物联网领域,公司在共享单车、智能安防、环境监测等市场需求快速增长,由于欧盟立法要求所有销售的车辆都要标配E-call 服务系统,产生新的需求,公司新的解决方案获得了大客户认可,在新兴市场取得较好增长。此外,公司去年9 月30日实现孚安特的并表,今年一季度也有所贡献。我们预计公司今年在物联网领域将持续高速增长,锂原电池业务全年有望实现30%-40%增长。   3.消费类锂离子电池大幅增长,动力和储能锂电料将持续爆发   公司锂离子电池业务营收3.86 亿,同比增长104.29%,估计其中消费类锂电池1 亿以上,动力锂电池约2 亿,储能锂电几千万元收入。消费类锂电业务,公司在电子雾化器市场的份额进一步提升,在可穿戴设备以及蓝牙市场获得了国际主流客户的订单,预计今年将取得快速增长。公司拟收购金能公司,完成后将产生较强的协同效应,消费类锂电全年预计将实现10 亿元收入。动力锂电业务,今年一季度我国新能源汽车销量增长154.3%超预期,公司电池装机量预计也有翻倍增长,由于补贴政策调整价格略有下降,收入增速略低于装机量增速。公司去年四季度起给宇通客车供货,今年一季度对其出货量有大幅提升,新的整车厂也在不断拓展,预计今年动力锂电业务将持续爆发。储能锂电业务,公司在海外通信储能市场和国内分布式储能市场取得快速增长,目前储能行业处于爆发前期,未来市场潜力极大。   4.电子雾化器业务高速增长,带来投资收益大幅提升   公司投资收益0.36 亿,同比去年0.04 亿增长873%,主要是由于去年6 月起公司不再对麦克韦尔并表,采用“权益法”核算。目前公司持有麦克韦尔38.51%股份,基于投资收益估算今年一季度麦克韦尔净利润约0.9 亿元,而去年麦克韦尔一、二季度合计净利润仅0.61 亿,今年同比实现了爆发增长。麦克韦尔的自有品牌电子雾化器投放市场后增长迅速,公司控制权转让也提升了管理层积极性,预计今年将持续爆发。   5.毛利率因产品结构变化略有提升,管理和财务费用率同比增长   公司毛利率29.66%,同比提升0.79%,主要是由于产品结构变化,电子雾化器业务不再并表,毛利率较高的锂原电池业务占比提升。公司销售费用0.44 亿,同比增长12.38%,销售费用率6.40%,同比降低0.43%。   公司管理费用0.82 亿,同比增长79.34%,管理费用率11.95%,同比增加3.95%,主要是由于公司研发投入较高,预计随着营收不断增长管理费用率将逐步降低。财务费用0.23 亿,同比增长191.97%,财务费用率3.42%,同比增长2.01%,主要是由于公司借款增加带来的利息支出,人民币升值也造成汇兑损益有所增加。   6.存货增长28.54%,经营性现金流同比有所好转   公司存货为11.66 亿,较年初增长28.54%,主要是由于上游原材料涨价,公司增加备货,公司为了规避原材料价格上涨风险,向供应商预付部分货款锁定了采购价,预付款1.80 亿亦同比大幅增长。应收账款13.99亿,较年初增长8.84%。经营活动产生的现金流量净额为净流出0.27 亿,较去年同期净流出0.43 亿有所好转。   7.投资建议:   我们预计公司2018-2020 年归属股东净利润为5.52 亿、7.09 亿、9.21亿,EPS 为0.64 元、0.83 元、1.08 元,参考同行业公司估值水平,给予2018 年35 倍PE,对应目标价22.4 元,维持“推荐”评级。   8.风险提示:   新能源汽车产业发展不及预期,产能扩张和产能利用率低于预期。(华创证券 胡毅 于潇)

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