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04月16日股票涨停预测:下周6股有望冲击涨停

本站整理 2018-04-13 17:59
  招商蛇口(001979)点评:Q1业绩超预期大增 大湾区核心标的 重申强烈推荐   事项:   4 月12 日晚,公司发布2017 年1 季度业绩预告,公司预计今年1 季度盈利55 亿元至57 亿元,同比增长159%-169%。报告期内,社区开发业务结转毛利同比增加约23 亿元,资产整体转让收益同比增加约8 亿元。   主要观点   1、18Q1 业绩55-57 亿、同增159%-169%,18 年业绩或超同增30%判断   18 年1 季度公司预计实现业绩55 亿元至57 亿元,同比增长159%-169%,已完成18 年市场一致性预期153 亿元的36%-37%,对比公司1 季度历史结转规模相对较小(16Q1、17Q1 分别占比7.1%、9.2%),并且也已经较17 年上半年业绩35 亿元和前三季度的37 亿元分别增长57%和49%。分结构来看,公司1 季度社区开发业务结转毛利同比增加约23 亿元,主要由于高毛利率的双玺项目集中进入结转所致,预计该项目毛利率超70%,净利率超30%,并且17 年年末已销售74.3%,18 年集中结转将推动全年业绩增长;公司资产整体转让收益同比增加约8 亿元,主要源于北京、上海写字楼转让给基金所致,公司商办物业去化节奏加快,资金周转速度持续提升,周转率进一步上行。从1 季度的结算情况来看,公司18 年业绩表现可能超我们前期预计同比增长30%的判断。   2、18Q1 销售额313 亿、同比+18%,丰富可售资源保障全年销售高增   18 年1 季度公司实现签约金额313.1 亿元,同比+18.1%;实现签约面积148.9 万平方米,同比+8.4%,销售额已完成全年1,500 亿元销售计划21%;销售均价21,033 元/平米,较17 年提升6.3%;公司在1 季度传统销售淡季仍实现稳定增长,考虑到公司2 季度将加大推盘力度,预计后续公司销售增速将进一步扩大。同时基于公司16 年、17 年连续两年加仓拿地,在手可售资源丰富,18 年全年可推货值超3,000 亿,保守按50%去化计算,预计18 年实现1,500 亿元销售目标难度不大。   3、18Q1 拿地/销售比94%,非市场化拿地推进、低成本融资优势明显   18 年1 季度公司新增规划面积372.5 万平米,同比+220.2%;总地价294.4亿元,同比+39.2%,拿地金额占比销售金额达94%,在16-17 年分别为114%、80%基础上,继续呈高速扩张势态;平均楼面地价7,904 元/平米,较17 年楼面均价下降14.6%,拿地成本持续优化。非市场化拿地加速推进,公司1 季度国企资源收购模式再获农发集团旗下4 个在建项目(计容建面48.2 万平米)和9 个竣工项目(评估货值4.28 亿),收购国企东风房地产80%股权,集团内资源整合模式拟收购招商漳州土储800 万方。伴随拿地扩张,公司融资渠道打开,顺利完成50 亿中票发行,获批150 亿公司债额度,60 亿长租公寓CMBS 和200 亿ABN 额度,落地京沪地产基金50 亿,目前公司平均融资成本仅4.8%,同比+0.3pct,持续处于行业较低水平。   4、投资建议:Q1 业绩超预期大增,大湾区核心标的,重申强烈推荐评级   公司15 年重组上市以来,积极转型快周转模式,16-17 年持续获得销售高增。同时在目前核心城市资源稀缺的大背景下,公司具备存量优质资源重估+增量优质资源获取优势。对于前者,前海、太子湾和蛇口分别增值634亿、149 亿元和245 亿元,合计1027 亿元,相较于目前净资产684 亿元和市值近1,800 亿元贡献巨大;对于后者:公司通过存量转型、集团注入、产业新城模式、邮轮母港再开发等渠道,资源获取优势明显。此外公司充分受益于大湾区发展规划,作为大湾区核心标的公司资产价值提升空间巨大。我们维持公司18-20 年每股收益预期为2.02、2.54 和3.11 元,对应18PE 为11.1 倍,维持目标价28.00 元,重申“强烈推荐”评级。   5、风险提示:房地产市场下行风险(华创证券 袁豪)

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