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每周一股推荐:万华化学踏上全球化布局新征程

中信建投证券研报 2018-05-14 09:25

  乐天堂fun88网(www.zhicheng.com)5月14日讯   万华化学(600309):重组预案落地,踏上全球化布局新征程   事件:公司发布并购重组预案,将通过吸收合并形式实现整体上市   2018 年 5 月 9 日晚,公司发布并购重组预案,计划以 30.42元/股价格向控股股东万华化工的 5 名股东国丰投资、合成国际、中诚投资、中凯信、德杰汇通发行 17.16 亿股公司股票,对万华化工实施吸收合并,万华化学为吸收合并方,万华化工为被吸收合并方,增发股份锁定期 3 年。   本次交易后,万华化工持有的万华化学 13.10 亿股股票将被注销,本次交易实际新增股份数为4.06 亿股。通过本次交易,BC 公司 100%股权、BC 辰丰 100%股权、万华宁波 25.5%股权、万华氯碱热电 8%股权将被注入上市公司,实现万华化学相关资产的整体上市。   简评:注入资产估值仅 3.2 倍,估值合理,显著提升上市公司利润体量   重组采用上市公司吸收合并母公司的形式进行, 被吸收合并的母公司万华化工 2017 归母净利润为 99.82 亿元,减去其持有的万华化学的权益利润 48%*111 亿元=53.28 亿元,最终注入上市公司的利润体量约为 99.82 亿元-53.28 亿元=46.54 亿元。   本次交易实际新增股份 4.05 亿股,交易对价为 4.05 亿*36.44 元(停牌前股票价格) =147.58 亿元,对应估值为 147.58 亿元/46.53 亿元=3.2倍,估值水平合理,将显著提升上市公司利润体量。   本次重组对万华化学意义重大:   1)交易之前公司拥有 180万吨 MDI 产能,仅次于巴斯夫,位居全球第二位,交易完成后公司一跃成为全球第一大 MDI 供应商,实现在亚洲、欧洲、美洲的三大生产基地布局;2)解决原来上市公司与 BC 公司之间的同业竞争问题;3)重组完成后,员工持股平台中诚投资成为上市公司直接股东,理顺未来员工激励路径。

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