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每日推荐一股:洽洽食品业绩拐点有望到来

长江证券研报 2018-07-24 09:25
  乐天堂fun88网(www.zhicheng.com)7月24日讯   洽洽食品(002557):传统瓜子产品提价,业绩拐点有望到来   事件描述   公司公告对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的产品进行出厂价格调整,提价幅度为 6%-14.5%不等,价格执行已于 2018 年 7 月 18 日开始实施。   事件评论   成本推动背景下,时隔五年再提价,盈利能力有望边际改善: 洽洽上一轮提价时点在 2013 年,以缓解成本压力,提价后公司的毛利率从 2013年的 27.74%提升至 2014 年的 30.96%,提价有效改善公司盈利能力。由于公司在包装瓜子领域处于绝对龙头地位,拥有较强的产品定价权,同时近几年随着公司产品矩阵不断丰富,提价底气更足。本次提价的背景在于产品原料、包辅材成本上升,以及原料品质升级,同时今年以来饮料、方便面、啤酒等大众消费品迎来涨价潮,成本推动型是本轮消费品涨价的驱动因素。我们认为提价后葵花子业务成本压力将有所缓解,公司盈利能力有望实现边际改善。 每日股票推荐   传统产品重拾增长动力,顺势提价时机更为恰当   过去几年公司传统葵花子产品增长乏力,公司主动对现有的原料品种进行改良升级,随着产品革新逐步到位,从 2017 年 9 月份开始,传统红袋产品下滑趋势开始企稳,今年以来保持良好增长态势,传统产品重拾内在增长,在良性趋势下提价时机也更为恰当。由于本次提价涉及香瓜子(红袋)、原香瓜子(绿袋),均为葵花子核心单品, 2017 年预计其占葵花子业务收入比例 80%以上,同时 2017 年葵花子业务占整体收入比例 69.49%,提价对整体盈利有较大影响,下半年业绩拐点有望到来。   三四季度旺季决定性更强,坚果品类延伸有望突破   二季度淡季收入增速预计环比有所下降亦属正常,三四季度旺季表现更能决定全年增长情况,同时由于坚果产品占比的提高,未来淡旺季效应预计将更加明显。从线下的草根情况来看,公司明显加大了店中店、异形陈列等线下推广活动的力度,实现每日坚果终端市场的快速铺货上量,坚果品类延伸有望实现突破。我们预计公司 2018/2019 年 EPS 分别为0.79/0.99 元,利润增速分别为 26%/24%,对应 2018/2019 年估值为21/17 倍,维持“买入”评级。   风险提示:   1. 提价对销量产生负面影响;需求不达预期;行业竞争加剧;   2. 品类延伸不达预期;产品结构升级不达预期等。

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